林园炒股秘籍二—无风险套利

一: 风险

证券投资风险主要有两种:一种是投资者的收益和本金的可能性损失;另一种是投资者的收益和本金的购买力的可能性损失。

投资者的收益和本金的可能性损失主要是股票下跌。

投资者的收益和本金的购买力损失,主要来自于通货膨胀。

二:规避风险

1:不要上错船

不要在错误的方向上狂奔,那样只会越来越错。

2:当心“有效市场理论”的误导

所有关于股票的公开信息都已经适当的反应在了它们的价格中。 (这句话是错误的)

3:警惕“兼并和收购”

并购不一定完全都是好的,有效的。通过CEO都是太过于乐观。常常付出了过分昂贵的代价。

三:跟林园学习“无风险套利 ”

巴菲特强调“第一,永远不要损失;第二,永远不要忘记第一条”

控制风险是首要的,这个也是我今天给老婆说的。你才3W就要把全部都投进去,这样是完全不可取的。

1:可转债是林园用来无风险套利的重要工具之一。

可转债是一种可以转换的债券。具有确定的债券期限以及定期利率。可转债另一个特别的性质就是“股票期权”。投资者在转股期内有选择权–继续保留可转债等待到期日,或者将其转换位股票,也可以在交易所将可转债抛售。可转债是股票期权的衍生物。

可转债收益其实就来源于这种特殊性质。除获得票面利率之外,可转债还提供了两种实现收益的方式。一是直接在交易所买卖可转债;而是通过转股实现套利。

2:权证

权证是指由特定发行人发行的,约定持有人在规定期间内或特定到期日,有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券,或以现金结算等方式收取结算差价的有价证券。

权证分两种:一种是认购权证,指持有人有权利在某段期间内以预先约定的价格向发行人购买特定数量的标的证券,其实质是一个看涨期权;另一种是认沽权证,指持有人有权利在某段期间内以预先约定的价格向发行人出售特定数量的标的证券,其实质是一个看跌期权。

认股权证亦分为欧式和美式认股权证两种。美式认股权证允许持有人在股证上市日至到期日期间任何时间均可行使其权利,而欧式认股权证的持有人只可以在到期日当日行使其权利。目前我国主要是欧式权证。

通常情况下,投资者在拥有某股票的情况下,会购买相应股票的认沽权证,以对冲该股票价格下跌所带来的损失;而卖空股票时,则会购买相应股票的认购权证,用以规避该股票价格上升给投资者所造成的损失。

可以按比例购买股票+认沽权证,构造Delta中性组合。

如五粮液股改方案是,每10股获1.7股、3.9份行权价为6.93元的百慕大式认购权证和4.1份行权价为7.96元的百慕大式认沽权证,若所有的认沽权证(31315万份)行权,大股东必须准备20多亿元的现金。

林园以6.5~6.8元/股,通过抵押借款买入五粮液,在他看来,五粮液的底就是7.96元/股,大股东若要不使行权成为事实,就必须通过各种手段使股 价长期维持在7.96元/股之上,这是林园的基本判断。而且基于他对五粮液多年的了解,五粮液公司要做到这点并不难。况且还有工行宜宾分行出具的不可撤消 的连带责任履约担保函,为宜宾国资公司在五粮液股权分置改革中派发的认沽权证提供了担保。因此在7.96元以下任何价位买入五粮液都是安全的,而且买的越 多越好,所以才用了抵押借款的方式融到更多的资金参与。

接下来的事实是,五粮液的股价就如同林园事先规定好的一样长期在12元上方运行,终于在2006年11月初启动,在2007年1月下旬最高冲到33元/股。

上 海机场也发认沽权证,每10股送7.5份认沽权证,行权期为12个月,行权价为13.6元,但当时上海机场股价还在12元附近,行权期只剩下9个月,责任 人是上海机场集团。他听后的第一反应是赶紧借钱买入,而且是越多越好。因为上海机场集团是不可能拿77亿现金来行权的,发生行权的可能性很小,并且上海机 场的业绩也不错,13.6元就是上海机场的保底价,9个月内上海机场的股价肯定要比行权价高很多,因为上海机场的流通盘很大,被抛到13.6元/股以下很 容易,但他想到那时上海机场的大股东肯定比他还着急!他怕啥!因此,有人会把股价维持在比较高的位置。这种天大的无风险套利机会错过了就不会有第二次,而 这也只是简单地复制五粮液的无风险套利原理。

有朋友问林园,这样明明白白的东西为什么没有人买?林园说,他也搞不清楚,五粮液发认沽权证7.96元/股,可五粮液的股票还跌到过6.13元/股,也许正是由于证券市场的这种涨涨跌跌的波动,才给了他赚钱的机会,否则,他也赚不到钱。

关于 Timo
XNIX SA & MYSQL DBA

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